本月初，乐刷理平被誉为“第三方支付第一股”的收银司陷乐刷收银通公布了2025年半年报。报告期内，通P台乐刷pos机代理政策乐刷收银通POS机公司营收29.84亿元，机公颈口机办同比仅增长0.4%；归母净利润4.19亿元，展瓶同比下滑17.98%。碑下这份让人忧心忡忡、乐刷理平喜忧参半的收银司陷成绩单无疑表明，乐刷收银通的通P台发展已到达瓶颈。

就在半年报发布前的机公颈口机办6、7月份，展瓶大量用户反映，碑下使用乐刷收银通POS机时，乐刷理平被“悄无声息”地扣除了120元的收银司陷运营服务费。这一行为也导致乐刷收银通在收单市场的通P台口碑迅速下滑。事实上，近两年，在第三方支付行业内部竞争的背景下，乐刷收银通在消费市场和资本市场都驶入了慢车道。

光环褪去，乐刷收银通POS机公司业绩面临压力

乐刷收银通对于很多80后来说并不陌生，在互联网支付还未普及的年代，他们在商场刷卡时经常能看到乐刷收银通POS机。如果你是商户，乐刷收银通的名字更是家喻户晓，肯定会有很多乐刷收银通的推销员上门拜访。

随着国内消费能力的乐刷pos机代理政策不断崛起，以及万千商户的助力，乐刷收银通不断壮大，成为全国第二大收单公司，仅次于拥有央企血统的银联商务。正是凭借这样的实力，乐刷收银通在2025年成功在深交所上市。然而纵观乐刷收银通的上市之路，并不顺利。

早在2016年初，西藏旅游就宣布拟以110亿元收购乐刷收银通100%股权。这笔交易被外界认为是乐刷收银通借壳上市，自然也遭到上交所质疑。当年6月，西藏旅游宣布终止对乐刷收银通的收购重组计划。

但四个月后，乐刷收银通POS机公司剥离原有金融业务，进军二级市场，但由于申请材料不齐全，申请被放弃，直到2025年，经过三次尝试，才终于打开了资本市场的大门。

乐刷收银通虽然在第三方支付领域实力雄厚，但在其上市前，不少投资者并不看好其未来发展。原因很简单，进入移动支付时代后，支付宝、微信的强势崛起，已经严重威胁到乐刷收银通的增长空间，而当时，乐刷收银通的竞争对手汇付天下已经抢先登陆港股市场。

上市后，乐刷收银通创始人孙陶然也回应了不少疑问，微信、支付宝和乐刷收银通虽然都是第三方支付平台，但并不在一个赛道，乐刷收银通是收款方，微信、支付宝则是账户方和付款方，数字化趋势下，账户和收单公司的关系只会越来越紧密，市场空间也会越来越大。

正如孙陶然所说，乐刷收银通POS机公司上市后交出了一份不错的业绩报告。2025年至2025年，营收从48.99亿元增长至66.18亿元，归母净利润也从8.06亿元稳步上升至10.83亿元。看似乐刷收银通在数字时代开始崭露头角，但“跳码”事件却让乐刷收银通一夜之间回到了解放前时代。

2025年4月，乐刷收银通POS机公司发布公告，承认公司收单业务存在“跳码”行为，并按照相关协议退回涉案资金。这也导致其2025年利润发生较大变化，归母净利润直接损失14.37亿元。同时，在营收方面，受到国内经济需求减弱等因素影响，2025年营收也下滑至53.94亿元。

虽然在“跳码”事件发生后，乐刷收银通的业绩在2025年有所回升，但显然还没有恢复元气。这次事件也揭示了一个事实，那就是收款行业乱象丛生，尤其是在支付宝、微信的打压下，收款公司生意越来越难做。

乐刷收银通POS机公司毛利率和声誉双双下降

随着时代的进步，支付行业从原来的一手现金模式发展到现在的四手模式，账户方、发卡银行、收单公司、清算机构各司其职、分工明确。作为用户与银行之间的纽带乐刷收银通支付，收单公司的重要性不言而喻。然而当账户方引入二维码后，收单公司遭遇了前所未有的挑战。

传统收单公司的主要利润来源是通过POS刷卡收取支付服务费，乐刷收银通也不例外。也就是说，POS机安装越多，乐刷收银通的生意无疑会越好。但二维码的出现，导致很多支付交易直接绕过收单机构，最直接的影响就是POS安装量的下降。

数据显示，2025年我国POS机安装总量为3556.07万台，较2025年减少337万台。二维码成为主流支付方式后，POS机安装量已呈现明显疲态。乐刷收银通2025年营收大幅下滑与POS市场疲软息息相关。

雪上加霜的是，随着第三方支付行业加速内卷，乐刷收银通的毛利率不断受到侵蚀。2025年以来，乐刷收银通毛利率不断下滑，近两年更是跌破30%。虽然去年开始乐刷收银通毛利率逐渐回升，今年上半年整体毛利率已升至32.91%，但与2020年前40%以上的毛利率相比还相差甚远。

好在从2025年开始，国家对二维码支付做出了明确规定，个人支付码不能用于企业支付。这一政策对于POS机市场来说无疑是一个重大利好消息，而乐刷收银通无疑将是最大的受益者。不过，乐刷收银通若想重回巅峰，还得解决另一个问题：市场口碑的下滑。

2016年以来，乐刷收银通POS机公司屡屡遭到央行及其分支机构的罚款。2025年8月，中国人民银行北京分行因业务违规对乐刷收银通处以罚款875.4万元。今年，中国人民银行四川分行又因违反清算管理规定对乐刷收银通处以罚款319.92万元。

同时，在产品方面，乐刷收银通的POS机被多家银行列入黑名单，禁止使用。在黑猫投诉平台上，关于乐刷收银通收费不透明、冒充存款、乱扣款的投诉不胜枚举。尤其是今年乐刷收银通的“涨价”，更是遭到大量用户的投诉。

比如，今年乐刷收银通将个人扫码兑换费率由0.38%提高到0.48%，流量费由45元/年提高到99元/年，并针对连续三个月交易额低于1.5万元或每月交易额低于1万元的用户额外收取120元运营费。

涨价背后的原因自然是为了提高利润空间。然而，此举也将导致大量中小商户放弃乐刷收银通，转向其他第三方支付平台。这对于急需产业生态转型的乐刷收银通来说，显然是一把双刃剑。

乐刷收银通POS机公司产业转型成效不彰

2025年，乐刷收银通在北京举行了题为“拥抱互联网下半场”的战略发布会，创始人孙陶然宣布乐刷收银通正式开启战略4.0时代，未来将围绕支付、金融、电商、信息等四个方面，全面赋能中小商户数字化，简单来说就是依托收单端优势，构建数字化商户生态。

事实上，自从二维码打破传统支付方式后，乐刷收银通就一直焦虑。与微信、支付宝不同，乐刷收银通更注重线下硬件，软件方面则相对较弱。因此，进入数字支付时代后，乐刷收银通一直在升级硬件设备智能化，并在SaaS赛道寻找新的商业机会。

近年来，乐刷收银通在硬件领域相继推出了手机刷卡器、智能手环、客显屏音箱等智能支付产品。从战略上看，智能硬件只是为了迎合时代潮流，强化自身的“护城河”，重心还是在新的软件生态业务上。不过，时至今日，乐刷收银通的战略4.0似乎并未取得突破。

根据今年半年报，其“支付+”数字技术服务收入为4200万元，同比下降5.92%。2025年，该业务营收规模仍未突破亿元。可见乐刷收银通在SaaS赛道明显不足，更何况，市面上针对中小商户的SaaS平台产品类型繁多，乐刷收银通想通过SaaS实现产业转型并不容易。

纵观乐刷收银通的主营业务第三方支付，如果想构建良好的支付生态，必须在软件和硬件的开发上投入大量资金。不过，在这方面，乐刷收银通与同行相比还是略逊一筹。2025-2025年，其研发费用分别为2.29亿元、2.5亿元，研发费用占比仅为4.2%左右。而近两年，新大陆、新国都的研发费用占比都在6%以上。

与此同时，随着跨境电商的蓬勃发展，不少支付公司纷纷转向海外发展。乐刷收银通虽然也有意“出海”，但动作还是太慢。2025年上半年，新国都海外业务营收为4.42亿元，海外业务占当期营收近三成。新国都海外业务增长势头更为强劲，2025年海外营收已达22.53亿元。

虽然乐刷收银通POS机公司在财报中没有披露具体的海外业务收入，但乐刷收银通董秘在投资者互动平台上给出的数据是，2025年上半年跨境支付交易规模为214亿元。

这意味着什么？数据显示，2025年6月，乐刷收银通交易额为2353亿元，跨境电商交易额连单月交易额的零头都不到。这也说明乐刷收银通的海外市场尚处于起步阶段，市场转型任务依然任重道远。

结论

在2025年举行的投资者大会上，乐刷收银通高管提出了非常宏伟的战略目标：到2025年，乐刷收银通的支付规模、产业互联网技术平台跻身行业前列，跨境业务进入第一梯队，新零售平台跻身行业前三。

现在看来，乐刷收银通POS机公司仅在支付规模上实现了目标。

新零售SaaS平台和跨境电商为何未能达到预期？这是乐刷收银通需要反思的。如何利用自身在线下支付领域的优势，打造全新、差异化的支付生态，真正让广大商家感受到数字化赋能的力量，让乐刷收银通能够渡过数字化支付这条河。